INGENIERIA FINANCIERA

Son las combinaciones que hace un ejecutivo financiero con el objeto de procurarse fondos para obtener un resultado favorable y obtener la forma mas rentable de los fondos.
A través de esto ingeniería, se ofrece a las empresas combinaciones integrales de tasas, plazos, formas de pago, reinversiones y contratación de capital de riesgo.

La ingeniería financiera es la técnica que:

Ø Previene y soluciona problemas financieros críticos
Ø Pretende optimizar el uso de los recursos financieros
Ø Planea la situación financiera de la empresa.
Ø Selecciona las fuentes de financiamiento de la empresa.
Ø Configura la estructura financiera de la empresa a las condiciones existentes en los mercados financieros.
Ø Identifica los riesgos, oportunidades, fortalezas, y debilidades de la empresa.
Ø Permite desarrollar la planeación integral de la empresa.
Ø Define la estrategia financiera de la empresa.

Es la técnica que se encarga de identificar los riesgos, oportunidades fortalezas y debilidades de la empresa, para estar en posibilidad de planear la situación financiera, definir las estrategias corporativas, prevenir y solucionar problemas críticos.

Los primeros antecedentes de lo que hoy consideramos como ingeniería financiera los podemos encontrar en la simple gestión de tesorería, en operaciones como la de ajustar la fecha de emisión de efectos comerciales de manera de que se pudiera adaptar los periodos de descuento a los tipos de interés mas bajos, o el simple cambio de una póliza de crédito por otra en condiciones diferentes de interés o plazo.

Aunque el termino de ingeniería financiera se emplea en algunas veces en un sentido muy amplio, que incluye cualquier operación financiera no tradicional, en un contexto mas ortodoxo podríamos definir como la parte de la gestión financiera que trata de la combinación de instrumentos de inversión y financiación, en la forma mas adecuada para conseguir un objetivo preestablecido, o dicho de otra forma trata del diseño y elaboración de productos financieros que tiene un objetivo especifico.

1. VALUACIÓN DE LA EMPRESA
En este capitulo, se analizan diversos criterios para valuar empresas abiertas y cerradas, especificando los factores determinantes en el valor de esas, la información que se requiere para llevar a cabo la valuación y el esquema para desarrollar el prospecto técnico correspondiente.

Por su esencia misma la valuación resulta un tanto compleja.

Como cuantificar en términos monetarios:

· El personal
· La administración
· La imagen
· La historia
· Los riesgos
· La eficiencia
· La productividad de la empresa

Sin embargo, a pesar de la complejidad implícita se tiene que valuar conjuntamente tanto los recursos tangibles como los intangibles.

Por otro lado los criterios de evaluación varían de un caso a otro, dependiendo de las particularidades especificas, no es lo mismo valuar una:

· Inmobiliaria
· Casa de bolsa
· Empresa con perdidas
· Un club deportivo

2. IDENTIFICACIÓN DE NUEVOS NEGOCIOS
Es este capitulo, se hace el trato de los proyectos de nuevas inversiones y desinversiones, analizándose las premisas básicas a considerar en la identificación de oportunidades de inversión, los escenarios propicios para implementar programas de desinversiones, el esquema técnico a seguir en estos programas y la definición de la forma de desinversion.
Esta función es muy características de los cuerpos de ejecución corporativos, recuérdese que muchas veces la diferencia entre el éxito y el fracaso directivo, es la habilidad para anticipar eventos futuros.
La identificación de oportunidades de nuevos negocios es una función de la ingeniería financiera, esta investigación se realiza con propósitos de:
Incursionar en nuevos mercados
· Nacionales
· Internacionales


Hoy en día, un significativo numero de empresas, sobre todo aquellas, cuyas estructuras están muy diversificadas en distintas áreas económicas llevan a cabo programas de desinversion con la finalidad de mejorar la asignación de recursos, concentrarse exclusivamente en aquellas que revisten carácter estratégico, adecuarse a las condiciones actuales y corregir desviaciones.

3. MANEJO DE RECUPERACIÓN DE DEUDAS
Durante los últimos años ha surgido uno de los problemas con más importancia entre los países en desarrollo (deudores) y los desarrollados (acreedores).
Los principales motivos de dicho surgimiento son:
· Endeudamiento exagerado por parte de los deudores.
· Exceso de liquidez en la banca internacional en años pasados.
· Error en la aplicación del crédito por parte de los deudores.
· Deficiente evaluación por parte de la banca para el otorgamiento de créditos.
· Precios bajos en la venta de productos de exportación de los deudores.
· Caída en la captación de divisas por parte de los deudores.
· Contratación económica interna y externa.
· Escasez y encarecimiento del crédito.
· Adopción de medidas proteccionistas de los países desarrollados.

La administración de la deuda implica considerar dos puntos básicos:

1. Reestructuraciones
2. Capitalizaciones

1.- Consiste en el diferimiento de pagos de principal e interés, la cual lleva consigo la elaboración de nuevas fechas para efectuar pagos así como la revisión de las condiciones que en principio fueron aceptadas.

Los objetivos de dichas reestructuraciones son:

· Ajustar la deuda a la capacidad financiera que tiene el deudor.
· Disminuir los costos del servicio de la deuda.
· Recibir un financiamiento reciente por parte de los acreedores.

Existen dos tipos de reestructuraciones: las, totales que ocurren cuando la situación financiera del deudor es sumamente delicada, y las parciales que se presentan cuando el problema financiero del deudor es a corto plazo.

El convenio de reestructuración de deudas trae consigo condiciones que restringen sus decisiones financieras.




4. ADQUISICIÓN Y FUSIÓN DE EMPRESAS

Las fusiones adquisiciones de capital son conceptualizados como fuentes de financiamiento institucional.

Fusiones

En los últimos años se ha desarrollado un auge inusitado de fusiones de empresas en los ámbitos nacionales e internacionales, siendo la causa fundamental, el afrontar de mejor manera los vaivenes y complejidades que se presentan en el contexto de los negocios.

Motivos principales para la realización de fusiones:
- para generar efectos sinergeticos
- por razones de economía de escala
- para fortalecer la participación de los mercados
- para incrementar la generación de utilidades
- para aumentar el valor del negocio

Otros motivos de fusión son:
- para realizar una diversificación corporativa
- para reforzar la estructura financiera de la empresa
- para adquirir tecnología
- para adquirir imagen
- para adquirir recursos humanos

Los factores claves a evaluar en el proyecto de fusión.

Los aspectos que implican mayor importancia en las fusiones de empresas son:

· La determinación del intercambio de acciones entre fusionado y fusionante.
· Los efectos de la fusión en :
- el costo ponderado de capital
- las utilidades
- los flujos efectivo
- el valor de la empresa posterior a la fusión.
· Las implicaciones legales y fiscales

Los tres riesgos que implica la decisión de fusión son:
- Venta de la participación accionaría de los ex socios de la fusionada a terceros
- Surgimiento de conflictos laborales y directivas consecuencia de la fusión
- Aeramiento de la productividad corporativa

Adquisiciones

Las adquisiciones son referidos a las operaciones de compra de empresa



Los motivos principales para hacer adquisiciones de empresas son:
- Aprovechar oportunidades
- Aplicar excedentes
- Adquirir imagen tecnología y recursos humanos
- Realizar diversificaciones corporativas
- Fortalecer posiciones en el mercado
- Consolidar estructuras
- Incrementar el valor de la empresa

Dos factores claves a evaluar en la adquisición

- la determinación del precio de compra
- la rentabilidad de la inversión

Existen dos mecanismos de adquisición

- subasta pública
- transferencia directa

5. ANÁLISIS DE ESTRUCTURA FINANCIERA, RIESGOS Y RENDIMIENTOS.

Para poder definir el perfil de riesgo de una empresa o del negocio de cara o poder cubrirlo a través del uso de productos financieros mas o menos innovadores. Una vez que hemos visto la amplia gama de estos que hasta ahora han sido desarrollados, creemos que ha llegado el momento de volver mas determinadamente sobre el perfil de riesgo.

El primer y mas importante paso que en una empresa se deberá dar para la gestión de su riesgo, será la creación de un comité de directivos de la misma que estudiaría e identificaría seriamente las exposiciones al riesgo de sus negocios. Esto, desafortunadamente, no suele acometerse hasta que la sociedad no ha sido herida de gravedad por algún imprevisto, que podría haberse evitado, como puede ser una alteración significativa de los tipos de cambio, por ejemplo.

El siguiente paso será involucrar a las principales áreas funcionales de la empresa: planificación estratégica, compras, marketing, finanzas, contabilidad y fiscal. Este grupo de trabajo tendrá como objetivo primordial la comprensión de las exposiciones que se crean en la organización donde se crean y como lo hacen , deberá ser posible cuantificarlas y predecirlas además de identificar si son recurrentes o surgen espontáneamente.

La clave de este procedimiento es el conocimiento de las líneas del negocio de la compañía y de como están expuestas al riesgo, a veces, varias de ellas estarán expuestas al mismo tipo de riesgo ( riesgo de cambio ).
Por otro lado además de los riesgos internos que hemos comentado también habrá que identificar los riesgos ambientales o externos que afectan a la empresa y que generan otra serie de exposiciones que deberán ser analizadas y cubiertas en alguna medida. A este tipo de exposiciones debida a alteraciones en el precio de las variables económicas y que la gerencia no controla, se les denomina exposiciones económicas.

6. REESTRUCTURAS Y CONSOLIDACIONES FINANCIERAS
La cobertura del proceso de reestructuracion amplica considerar los aspectos siguientes:
· Definición de la forma en que se amortizara el principal.
· Calendarizacion de las amortizaciones de capital
· Determinacion de fechas y formas de pagos de interes.
· Fijacion de la tasa de interes de referencia
· Especificacion de la prima o sobretasa a pagar.
· Clarificacion del periodo de revision de tasas.
· Descripcion de las garantias otorgadas por el deudor.

Todos los inventarios están expuestos a pérdidas debido a deterioro, desgaste, robo, o a otros riesgos y, si se compra, es uno de los costos de mantenimiento de inventario. Además un control pobre de inventarios y de sistemas de almacenamiento pueden echar a “perder” el inventario. Es decir el inventario podría aún existir en la bodega, pero si no se puede encontrar cuando el consumidor lo desea, la firma no obtiene utilidad de su inversión.

El administrador financiero debe estar alerta al grado de riesgo involucrado en la inversión de la empresa en inventarios. El administrador debe tomar en cuenta estos iesgos al evaluar el nivel apropiado de la inversión en inventarios.

Los riesgos se clasifican en dos grandes grupos: puros y especulativos.

Puros

Son aquellos que implican una pérdida financiera o daños a las operaciones o bienes, tanto materiales como humanos. Los más comunes y que generalmente son asegurables se pueden clasificar en tres grandes grupos: I. De actos fortuitos; II de actos criminales y III. Intangibles; cuyo desglose se menciona a continuación.

I. DE ACTOS FORTUITOS

1. De los activos

Tanto propios como ajenos, siempre y cuando estos últimos estén bajo custodia y responsabilidad de la entidad.

a) de su existencia:
- Incendio, rayo, explosión;
- Temblor, terremoto;
- Huracán, ciclón, tempestad;
- Granizo, mojadura, derrame de aspersores y
- Humo, corto circuito, arcos voltaicos;



b) de su transporte:

- Volcadura, daño, extravío, y
- Mojadura, hundimiento;

c) de su montaje:

- Errores durante el montaje;
- Impericia, descuido, sabotaje individual de obreros y empleados del asegurado o de extraños;
- Caída de partes del objeto que se monta como consecuencia de rotura de cables o cadena, hundimientos o deslizamiento del equipo de montaje u otros incidentes análogos.
- Robo con violencia de la propiedad asegurada y destrucción de la propiedad asegurada, e

d) del factor humano

comprende a los funcionario y empleados, quienes se encuentran expuestos a:

- Muerte prematura, accidentes, y
- Enfermedades, invalidez, vejez.

En México la mayoría del personal de las entidades se encuentran aseguradas por dos organismos: (IMSS e ISSSTE) con excepción de algunas instituciones (bancos y empresas privadas) que tienen sus propios servicios médicos o transfieren los riesgos a compañías de seguros.

3. Contractuales

Son los que provienen de un contrato:

- Daños a edificios rentados, por incendios y explosión, y
- Daños a equipos durante su instalación.

4. Responsabilidad civil

Se derivan de la obligación legal que tienen una persona física o moral de separar a otra un daño o un perjuicio ocasionado por una acción u omisión de sus:

a) Bienes:
- Por accidentes, y
- Por defectos en el diseño o manufactura de productos.
b) personas:
- por accidentes, y
- Por defectos en el diseño o manufactura de productos.



II: DE ACTOS CRIMINALES

1.De empleados
- Abuso de confianza;
- sabotaje individual, y
- Deshonestidad.

2. De terceros
- Robo de efectivo con o sin violencia;
- Robo de mercancías con o sin violencia;
- Asalto, vandalismo, abuso de confianza, y
- Atraso a mensajero.

III:INTANGIBLES

Pérdida de utilidades por:
- Rayo, incendio o explosión;
- temblor o terremoto;
- privación de rentas o del valor rentable, y
- Muerte de personal clave.

Especulativos

Aquellos que además de presentar la tendencia natural de causar pérdidas son los que se pueden producir utilidades, con la peculiaridad de que no son asegurables. Los más comunes entre los que se repercuten negativamente en las utilidades, se pueden clasificar en los siguientes grupos:
I. Técnicos
II. Producción
III. Mercado
IV. Financieros
V. Económicos
VI. Sociales
VII. Políticos
VIII. Desacreditados

2.-ELIMINACION O REDUCCION DE RIESGOS
La forma fundamental para reducir el riesgo en casi cualquier situacion es investigar cuidadosamente los detalles importantes; pudiendo auxiliarse de personas expertas en el area donde se va a realizar la operacion. Esto puede ayudar mucho a reducir la incertidumbre asociada con la decision. El comprador puede estudiar las caracteristicas economicas y demograficas de la comunidad. El comprador puede utilizar el valor dado como valuacion por el calculo de impuestos.
Metodos:

· Tipo de actividad.- Una persona o una organizacion compra y conservar activos con caracteristicas diferentes.
· Horizonte de tiempo.- Un metodo practico de comprar una cartera diversificada es espaciar los periodos de conservación de los activos. Espaciar los vencimientos de los activos ayuda a mantener cierta liquidez requerida en la cartera
· Calidad.- Un inversionista puede desear comprar un activo de relativa baja calidad debido a un alto rendimiento que se espera por ese activo. No todos los gastos nuevos emprendidos por las empresas de negocios son de la misma calidad. El desarrollo de productos puede ser considerablemente mas riesgoso y, por lo tanto, de menor calidad que la expansión de una planta que fabrica un producto ya existente.
La decisión de iniciar operaciones de manufactura en un país extranjero puede ser mas riesgoso que ampliar las operaciones nacionales. La fabricación de un libro de texto enteramente nuevo representa mas riesgoso que la publicacion de la segunda edicion de un texto exitoso.
Minimización de riesgos. Una vez identificados y valuados todos los riesgos a que está expuesta la organización, se deberá determinar los susceptibles de eliminación y/o reducción, como base para desarrollar las actividades necesarias para lograr tal propósito.
Un medio importante para lograr este objetivo es que el administrador de riesgos se asegure, previamente a la firma de contratos o a la ejecución de nuevos proyectos, que se hayan tomado las medidas necesarias para su transferencia o bien su eliminación o reducción.
Asimismo, es necesario que el administrador de riesgos participe, conjuntamente con las áreas que involucran riesgos (producción, almacenes, control de calidad, tesorería, higiene y seguridad, etc.) en comités de seguridad que se responsabilicen de:
a) Determinar, sobre la base de los riegos identificados y valuados, los susceptibles de eliminación o reducción;
b) Determinar con base en la relación costo-beneficio, las medidas a tomar para la eliminación o reducción, así como para el cumplimiento de las leyes y reglamentos sobre seguridad;
c) Concientizar al personal de la organización, a través de películas, fotografías, cartones, plásticos, etc., de los riesgos a que están expuestos, para lograr su cooperación en la eliminación o reducción de los mismos.
d) Detectar fallas en instalaciones, medidas de seguridad y procedimientos y proceder a su corrección inmediata.
e) Establecer planes de emergencia, en caso de siniestros, que permitan minimizar sus consecuencias adversas.
f) Asignar periódicamente los resultados de su actuación.


REGISTRO DE RIEGOS ELIMINADOS O REDUCIDOS
Permite llevar un control de os riesgos eliminados o reducidos y las actividades realizadas para tal efecto. Los datos que deberá contener son:
Ø Riesgos eliminados o reducidos
Ø Causas
Ø Formas de eliminación
Ø Forma de reducción
Ø Observaciones

3. RETENCION DEL RIESGO (AUTO -SEGURO)

Normalmente las personas tratan de minimizar el riesgo que asumen en cualquier transacción. Este tipo de conducta, comun en la mayoria de las organizaciones y de las personas, generalmente se denomina “aversion al riesgo”.

Sin embargo, otros factores regulan esta aversion al riesgo. Un factor importante es el nivel esperado de rendimiento que se asocia con un prospecto de inversion . Aun quienes son enemigos del riesgo pueden aceptar inversiones de relativo alto riesgo, dando por hecho que el rendimiento esperado justifica el riesgo adicional implicito.

El inversionista debe primero analizar cuidadosamente el potencial de riesgo y rendimiento de las acciones. Si el inversionista estima que las acciones comunes ofreceran un rendimiento por dividendos y una ganancia de potencial de capital que supera la importancia del riesgo adicional, el inversionista esta dispuesto a invertir en el capital común, el inversionista enemigo de riesgo puede comprar inversiones de una calidad aun inferior, si los rendimientos esperados son los suficientemente altos.

Sin conocer las preferencias respecto del riesgo un inversionista individual, es imposible predecir si un inversionista dado comprara una forma especifica de inversion.

El nivel de rendimiento tolerable para cada persona es único. El nivel apropiado de riesgo de una persona depende de factores como su ingreso, riqueza, edad, salud, ocupación, estado civil, educación y capacitación. La naturaleza individual del riesgo esta implícita en el consejo que con frecuencia se da a los inversionista: asuma riesgo hasta que empiece a perder el sueño, después redúzcalo.

El riesgo y el rendimiento son conceptos fáciles de comprender. Están interrelacionados y tienen muchas facetas. Conforme la economía se vuelva mas compleja, los inversionistas piensan que tienen menos control y pueden desarrollar con mayor facilidad una actitud de aversión al riesgo respecto de las inversiones, dado que no existe oráculo de delfos.

Un analisis del riesgo puede semejarse al de la política. Debido a que el corredor no debe recomendar inversiones que violen las preferencias de riesgo del cliente.

RETENCION DE RIESGOS
A. Autoaseguro:

Es una forma de retención de riesgos en donde la propia organización asume el o los riesgos a que está expuesta. A diferencia de la absorción de riesgos, en la cual las pérdidas por siniestros se cargan directamente a resultados, el Autoaseguro requiere la creación durante varios períodos, de una reserva, para estar en posibilidad de soportar la máxima pérdida estimada.

Estar reservas pueden consistir en registrar anualmente el importe de las primas que se hubieran pagado si se transfiera el riesgo, contra las cuales se podrían aplicar las pérdidas que se generen durante el ejercicio, con la salvedad de que , en caso de excederse, en el siguiente serían las que se tomarían como base, o bien si son usadas, puede llegar el momento en que los siniestros que se presenten se lleven a resultados y sólo se aplicaría la reserva cuando el importe del daño fuera cuantioso.

La creación de esta reserva de pasivo debe ser hasta alcanzar determinado límite, expresado, ya sea en porcentaje de los activos o de su valor, o bien del conjunto de ellos con mayor importe.

Esta reserva debe tenerse disponible en inversiones de fácil disponibilidad, a fin de que en caso de presentarse un siniestro no cree problemas de liquidez, ya que de estar invertido en el activo fijo o en cualquier otra clase de bienes distintos del efectivo, podría dificultar su disponibilidad para la reposición de los bienes dañados, lo que podría ocasionar mayores pérdidas o daños.

B. Absorción.

Consiste en aplicar a resultados todas las pérdidas que se generen. Esta opción tiene las ventajas de que las pérdidas se valúan en cuanto sucede el siniestro y que son deducibles fiscalmente y la desventaja de que los siniestros pueden ocurrir cuando la organización no éste preparada para absorberlos, por lo que le pueden ocasionar trastornos financieros.

METODOS PARA DESCRIBIR EL RIESGO

Una manera para describir el riesgo consiste en aclarar a la administración los supuestos sobre que descansan los distintos cálculos que conducen a la determinación del valor presente neto esperado al final (o tasa de rendimiento descontada). Puesto que la administración se verá afectada adversamente si la variación es negativa en cuanto al VPN esperado, podrá ser conveniente calcular la pérdida máxima posible que la empresa pueda sufrir si el destino es desfavorable y conduce al peor resultado posible. Algunas inversiones podrán recuperarse parcialmente.

Otra manera para que la administración capte la dispersión de los posibles resultados de una inversión es mediante el análisis de sensibilidad, Este es un proceso para determinar el efecto sobre el valor presente neto de las posibles variaciones en los factores utilizados para determinar los flujos de efectivos después de impuestos. No solo indica el rango de dispersión posible en el VPN, sino también identifica aquellos parámetros que más influyen en la determinación del mismo VPN. Se pondrá entonces especial atención en estimar de la mejor forma posible estos factores.

METODOS PARA CONSIDERAR EL RIESGO

Aun cuando pueda ser muy útil describir el nivel de riesgo a la administración, puede ser aún mejor si pudiéramos diseñar un procedimiento para hacer ajustes como consecuencia del riesgo, De los dos métodos para considerar el riesgo, la tasa de descuento ajustada suele tener mayor aplicación.

4. FINANCIAMIENTO DEL RIESGO
Existen instituciones que son muy importantes para lograr la deseada construccion de financiamiento. En general, las instituciones emplean expertos que tiene los conocimientos y la habilidad analítica requerida para proporcionar beneficios de financiamiento. La instituciones también tiene la capacidad de diversificar para muchas características.

Compañias de inversión e instituciones financieras de tipo de deposito.- Con frecuencia , las compañias de inversiones compraran muchos tipos de valores y los diversificaran para factores como la industria de acciones comunes, la localizacion y la edad de la compañia . Las instituciones financieras de tipo de deposito proporcionaran también diversificación a sus depositantes.

Aunque esas clases de instituciones financieras son especialmente apropiadas para proporcionar beneficios de diversificación, puede existir desventajas por su uso. Es caro adquirir y retener el conocimiento y las habilidades analíticas que muchas instituciones financieras poseen, de manera que las tarifas de administración pueden ser altas . Es necesario examinar las tarifas de administración que cobran instituciones financieras y los gastos de la institución para comprobar como reducen la tasa de rendimiento.

El uso de una institución financiera supone que el usuario necesita la experiencia que esta institución financiera proporciona. Si la persona ya posee suficiente experiencia, quizás no necesite ni la experiencia ni la diversificacion que la institucion financiera proporciona. Algunos inversionistas evitan una diversificación amplia con la esperanza de lograr una tasa de rendimiento que la que se logra con una cartera altamente diversificada.

Compañias de seguros.- El razonamiento por la existencia de las compañias de seguros es permitir a las personas y a las organizaciones administrar en forma prudente los riesgos que enfrentan y poder asi financiarlos .
Las compañias de seguro permiten a las personas y a las organizaciones administrar lo que puede denominarse “riesgo puro”

Una persona en una organización puede no desear transferir todo el riesgo identificable a una compañia de seguros. El lineamiento básico es transferir los riesgos que hagan mas daño.
Observándose los tipos de riesgos que puedan asegurarse, desde el punto de vista tanto de la persona como de una organización:
Seguros para personas.- Pueden identificarse tres areas básicas en las que las compañías de seguros pueden ayudar a una persona a administrar el riesgo:

Seguros de vida.- La necesidad de un seguro de vida es altamente personal y esta en funcion de la edad y del estado familiar de la persona. La carga finanicera de una enfermedad larga, es un riego que pocos tienen la capacidad financiera de asumir solos.

Seguros contra incapacidad o enfermedad.- Pueden ser tanto a corto plazo como es el caso del pago por enfermedad que se proporciona a los empleados como parte de su paquete de prestaciones. Y a largo plazo como un reemplazo de un porcentaje del ingreso de una persona si esa persona queda incapacitada.
Seguros sobre la propiedad .- Se proporcionan generalmente para propiedades personales, como autos, casas, muebles y vehiculos de recreación.
Seguros para organizaciones.- Es menos probable que las organizaicones necesiten transferir el riesgo a las compañias de seguro que las personas.
El que una organizacion compre seguros sobre la propiedad depende principalmente de su capacidad para retener el riego.

EVALUACIÓN DE RIESGOS:
Existen muchas causas de varianza en el valor presente neto esperado (o en la tasa de rendimiento descontada esperada), Las predicciones respecto a los ahorros pueden verse afectadas por la dispersión en las tarifas por sueldos y precios de materiales del futuro. Las entradas del efectivo derivadas de la expansión de la planta harán de variar con los futuros precios de ventas y con el volumen de ventas. Aun el desembolso relacionado con la inversión en planta y equipo está sujeto a una distribución de frecuencias dentro de un rango de valores posibles. Tomados en conjunto, estos factores producen una función de distribución probabilística alrededor del valor presente neto. Entre mayor sea la dispersión de los posibles resultados, mayor será el riesgo involucrado en el proyecto.

¿Por qué nos habrá de preocupar el riesgo? Nos interesa porque la selección de los proyectos de inversión basados en sus valores presentes netos, sin ajustar por el factor de riesgos, pueden de hecho no maximizar el valor del mercado de la participación de los dueños en el negocio, si hubiesen grandes diferencias en riesgos entre los proyectos. Las variaciones en los resultados posibles.

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